El entorno externo presenta señales mixtas. EE. UU. sigue siendo la economía más dinámica entre las avanzadas, si bien muchas desaceleran su crecimiento a lo largo de 2025. Francia registra una ligera moderación, mientras que Alemania abandona la fase recesiva y vuelve a tasas positivas. En este marco, España reduce su diferencial de crecimiento frente a la zona euro y muestra una tendencia a una desaceleración adicional.
Al mismo tiempo, China modera su dinamismo en el tramo final de 2025, y tanto Reino Unido como Japón mantienen crecimientos contenidos. En conjunto, el contexto internacional es menos expansivo que en el período 2023-2024, con una convergencia hacia ritmos de crecimiento moderados y con una menor dispersión entre las economías avanzadas.
